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舜宇光学科技新手机格局下能否重拾去年荣光?

发布时间:2018-03-24 22:26

     

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  3月19日晚间,舜宇光学科技(02382-HK)发布了截止12月31日止的2017年度业绩演讲,次要业绩数据如下图所示,收入同比增加53.1%至223.66亿元,毛利增加79.2%至48亿,股东应占年内溢利增加128.3%,接近30亿元,派息由2016年的0.29元升至2017年的0.661元每股,每股盈利同比增加126.8%至2.67元。

  “靓丽”业绩+“丰厚”派息,舜宇昨日股价受大市拖累低开,跌至145.2港元后“强势”反弹,创下汗青新高,截止收盘,报价159.8港元,涨幅8.63%,今早升势持续,早段再升逾6%,冲破170元,再立异高。

  公司的主停业务包罗光学零件、光电产物、光学仪器三大板块,如下图所示为三大营业2017年的收入数据。光电产物收入高达177.7亿元,同比增加55.84%,其收入占总收入的比例高达79.45%,是拉动公司业绩增加的“火车头”。光学零件收入增加45.55%至43亿元,收入占比19.23%,光学仪器收入增加16%至2.94亿元,收入占比1.31%。

  光电产物收入的增加,次要得益于手机摄像模组出货量的上升以及产物布局改善使得平均售价提拔;光学零件则是由于手机镜头、车载镜头出货量的上升以及手机镜头产物布局改善所带来的平均售价提拔;工业仪器市场需求的回暖让光学仪器营业录得同比增加。三大营业,通过对产物布局的改善,各项营业的毛利率均有所提高,就是在如许收入快速增加,毛利率提高的布景下,舜宇在2017年取得了好成就。

  但对于舜宇的2018,市场仍是有所疑虑,次要在两方面。一是后续业绩的高增加可否持续?目前舜宇的营业布局次要依赖光电产物及光学零件,但在这两大营业中,均有手机财产链产物:光电产物中的手机摄像模组、光学零件中的手机镜头。且手机摄像模组、手机镜头在两大营业中收入占比力高,而目前挪动智妙手机面对的问题是生齿盈利逐步耗尽,手机市场在高速成长后迈入饱和,2017年全球智妙手机出货量仅添加约2.7%,中国市场零售量同比增速仅为1.5%,面临由“增量转存量”的手机市场,产物布局改善可否抵销出货量下降所带来的收入增加放缓影响,舜宇可否向2017年一样“继往开来”?

  其二是市场传说风闻的首批纳入CDR轨制名单的中概股舜宇在列,公司股价受此动静也有所提振,后续可否成功回归A股亦会对股价有所影响。

  而对于变化之年的2018,舜宇也有所筹算,以下是笔者感觉较为无效的两点:

  1. 继续做精做透现有劣势营业,进一步营建焦点合作力,提拔市场拥有率。具体表示为加大研发、提高产线主动化历程、加强供应链扶植。

  2. 深化“两个改变”,加速新营业孵化和成长。公司将快速推进加强现实/虚拟现实、3D布局光等现有市场新产物的研发和营业成长。

  目前舜宇手中有两张王牌,其一是手机镜头及手机模组的手机财产链营业;其二是车载镜头的领先手艺及提前结构的先发劣势。公司的车载镜头营业虽快速成长,但高级驾驶辅助系统(ADAS)目前市场渗入不高,基数较小,公司的车载镜头作为ADAS的主要零部件,离业绩迸发还需要时间。所以公司2018年安身于光电财产,推进新的转型升级,加速推进加强现实/虚拟现实、3D布局光等产物加强手机财产链营业焦点合作力。

  以下是笔者拾掇的2018年舜宇前两个月的次要产物出货量,如图,手机镜头仍维持快速增加,同比升25.65%,但手机摄像模组下降9.85%,车载镜头同比增11.6%至576.5万件。

  从目前环境看,三月份数据便显得非分特别主要,手机摄像模组出货量的下滑是因为产物布局改善或是需求降低还需进一步验证。对于公司2018年“进一步营建焦点合作力、孵化新营业增加”的计谋改变笔者较为看好,贴合当下手机市场的新款式。估值方面,在2017年强劲业绩下,估值有所重构,以舜宇3月20日收盘价计较,PE为50.5倍,PB为19.57倍,与高位比拟,也算吸引。后续可否成功回A也给了市场更多的想象空间,分析来看,2018的舜宇,仍值得等候。





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