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欧菲科技:身处优质赛道迎光学产业升级

发布时间:2018-08-27 12:15

     

  事情:公司宣布2018半年报,2018上半年公司完成营收182.56亿元,同比增加20.74%;归属于母公司的净利润7.44亿元,同比增加19.93%;扣除了非时常性损益的净利润为6.85亿元,同比增加66.06%。公司估计2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润为132,850万元~153,280万元,同比增加30%~50%。

  事迹合乎预期,光学摄像头营业增加隐晦。公司在一季报估计上半年归母净利同比增加10~30%,半年报现实数据同比增加19.93%,落于中位数偏上。受害于双摄模组出货量占比晋升以及客户供给占比晋升,2018上半年公司光学产物支出102.36亿元,同比增加54.30%,光学营业总体毛利率15.16%,同比晋升4.35个百分点。公司触控表现产物支出56.54亿元,同比增加6.81%,毛利率15.42%,同比晋升2.5个百分点,患上益于触控营业的垂直一体化结构带来的范围效应,以及国内年夜客户的触控营业良率晋升。公司传感器类产物支出19.70亿元,同比降落33.34%,毛利率14.94%,同比晋升1.96个百分点,支出下滑首要缘故原由是保守指纹辨认产物单价降落,毛利率晋升缘故原由是公司发扬在触控以及指纹辨认畛域的复合财产上风,完成光学式指纹计划的新产物量产。公司智能汽车营业支出2.07亿元,同比增加61.55%,毛利率23.30%,同比降落1.59个百分点,以车载摄像头、360度环顾零碎以及倒车影象零碎等为代表的软硬件产物起头批量出货,财产结构收益渐渐揭示。

  从行业下游边沿变革看,手机摄像头量价双升的逻辑开端建立。量的晋升体如今两方面,一是单颗摄镜头内里的镜片数目会减少,往年高端手机主摄像头是6P镜片,台湾年夜立光表露来岁会量产7P镜片;第二是摄像头模组数目在减少,双摄像头手机浸透率在继续进步,同时已经泛起华为P20Pro三摄像头手机,年夜立光民间表露往年下半年有更多三摄像头的手机名目促进。代价晋升,首要是摄像头像素晋级,年夜立光在2018二季度申明会中,初次提到2000万像素以上的镜片构成范围,已经占营收的10%~20%,高像素产物的代价更高。2000万高像素、3摄像头的手机产物处于起步期,咱们断定摄像头细分赛道量价双升的逻辑无望贯串18年并继续到19年,欧菲科技作为摄像头模组海内龙头厂商,将充沛受害于行业技能晋级带来的景气盈利。

  投资倡议:买入-A投资评级,6个月指标价20.25元。咱们估计公司2018~2020年归母净利划分为20.26亿元、28.46亿元、36.07亿元,对于应EPS划分为0.75元、1.05元、1.33元,生长性凸起;保持买入-A的投资评级,6个月指标价为20.25元,相称于2018年27倍的静态市盈率。

  危害提醒:微了一直雅经济下滑,焦点客户智妙手机出货量低于预期,光学财产新技能遍及速率低于预期。

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