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道明光学:内生+外延 业绩或迎高增长

发布时间:2018-12-19 15:50

     

  公司是海内反光质料龙头企业,微棱镜膜营业无望疾速完成入口代替。公司是海内首家环球第四家打破微棱镜型反光膜手艺壁垒的龙头企业,领有玻璃微珠反光膜产能1680万平米膜,微棱镜发光膜产能1000万平米,反光布产能1320万平米以及反光衣产能500万套。比拟曾经处于把持职位地方的美国3M、艾利、瑞飞等内洋企业,将来公司凭仗杰出的办事以及略低15%-20%的代价上风,无望疾速抢占海内市场。2018年1-9月棱镜型反光膜完成发卖数目197万平方米,完成发卖支出1.3亿元。跟着产能进一步开释,将来公司微棱镜膜营业无望迎来高增加。

  捉住市场契机,公司将来或者成多省车牌膜及车牌半制品供给商。公司玻璃微珠产物营业鄙人游车牌膜以及车牌半制品市场获患上打破。玻璃微珠反光膜中支出增加较快的仍为车牌膜,其毛利率高达45%。2018年公司与相干企业中标广东省,浙江省,山东省车牌半制品以及新动力车牌半制品名目。现在,公司车牌膜在海内市场份额约占30%。2018年1-9月车牌及车牌半制品完成发卖支出1.43亿。将来每一一年新增约3000万辆车,必要3000万副车牌,每一平方车牌膜可用5-6副车牌,将来每一一年估计新增600万平米的市场,且跟着更多省分车管所零碎开端采纳车牌半制品投标,公司也从车牌膜供给商向车牌半制品供给商变化,总体车牌膜及半制品市场范围将显现年夜幅度增加,公司无望获患上更高的市场份额。

  铝塑膜处能源电池范畴认证阶段,行将进入劳绩期。铝塑膜作为软包锂电池封装的症结质料之一,同时也是锂电池工业链中壁垒最高的症结关键之一。环球铝塑膜市场以及手艺了一直断被日韩等多数企业把持,国产率了一直敷5%。此中DNP与昭以及电工所消费铝塑膜环球市场占据率达70%摆布。因为铝塑膜把持性强,招致代价居高了一直下,毛利率跨越50%。同时,铝塑膜本钱占软包电池本钱的15%摆布,国表里代价差距约在20%-30%。海内锂电池厂商火急请求低落锂电池原质料本钱,是以铝塑膜完成入口代替、国产化需要日趋凸显。公司铝塑膜接纳干法工艺,已经于2017年二季度已经进入稳固的量产阶段,各项机能目标与外洋品牌同类产物机能同等,是海内极多数可能量产铝塑膜的企业之一。现在公司已经患上到跨越五十家3C锂电池企业定单,支流能源客户均处于认证阶段,有局部小厂家及助动车、储能车客户已经推销运用能源类膜。2018年1-9月,铝塑膜完成发卖数目204万平方米,完成发卖支出3258万元。跟着认证结束,公司铝塑膜营业无望进入劳绩期。

  收买华威,结构表现光学膜,量子点膜远景可期。华威新质料首要产物为LCD用多性能复合型增亮膜卷材及光学膜片材(分解液晶模组光学膜片),首要客户囊括TCL、兆驰、创维、康冠、惠科等国表里企业。现在,量子点膜已经安置调试实现到达量产前提,无望成了公司利润新增加点。

  投资倡议:公司是海内反光质料范畴的龙头,支出首要来自于反光膜,受害于路线设置装备摆设的高速成长以及宏年夜的汽车发卖体量,玻璃微珠反光膜销量妥当增加。公司是海内首家打破微棱镜膜手艺壁垒的惟一企业,现领有微棱镜反光膜产能1000万平米方。跟着产能开释,事迹无望减速开释。另外,公司1500万平米铝塑膜已经进入各能源电池长的认证阶段,跟着产物遭到卑鄙年夜客户的承认,无望迎来放量。公司收买华威新材,切入性能膜范畴,华威新材的增亮膜延续放量,量子点膜也为将来事迹供给新增加点。思量华威新材事迹并表,估计公司18-20年EPS为0.37元,0.52元,0.72元;对于应的PE为19.66X,14.03X,10.26X;保持“猛烈保举”评级。

  危险提醒:反光质料行业景气宇年夜幅下滑,铝塑膜需要年夜幅下滑,表现光学膜需要年夜幅下滑。

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